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Mars 2005

« Pourquoi les calls et puts EUR/GBP à la monnaie n’ont-ils pas le même prix tandis qu’échéance et volatilité sont identiques ? »

Cet écart est du à la différence de taux d’intérêt appliqués par les banques centrales entre l’Euro et la Livre sterling. Le taux d’intérêt de la livre sterling est aujourd’hui approximativement de 5% tandis que le taux d’intérêt de la zone Euro se trouve aux alentours de 2%. Il existe donc un écart de la rémunération des deux devises de 3% !

Lorsque vous achetez un call EUR/GBP, vous jouez une hausse de l’Euro contre la Livre Sterling.

Indirectement, cette position revient à vendre des Livres Sterling pour acheter des Euros. Pour vendre des Livres Sterling, il faut les posséder, et pour les posséder, il faut les emprunter. Or, le taux d’emprunt des Livres Sterling est plus élevé que le taux de rendement des Euros. Cette position coûte donc plus cher que la position inverse qui revient, elle, à emprunter des Euros à 2%, les vendre pour acheter des livres, dont le taux de rendement est à 5%.

Les calls sont donc plus cher que les puts.

Cette différence d’intérêt entre deux devises est aussi appelé dans la théorie financière, le prix forward.

 

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