Euronext

Euronext N.V. est un groupe boursier paneuropéen exploitant des marchés réglementés en Belgique, France, Irlande, Italie, Pays Bas, Norvège et Portugal. Euronext N.V. opère également des activités non réglementées dans 16 pays à travers le monde. Il s’agit du leader européen de la cotation et de la négociation avec près de 1 930 sociétés cotées et le plus grand pool de liquidité en Europe. Euronext représente plus de 25 % des volumes de trading en Europe et inclut 29 sociétés de l’indice Euro Stoxx 50.

Euronext présente des attributs d’un business exceptionnel : récurrence des revenus, rentabilité et profitabilité hors-normes, avantage compétitif durable et virtuellement inattaquable. L’entreprise est le lieu où l’offre et la demande se concrétisent : elle compte parmi ses clients des institutionnels pesant plusieurs centaines de milliards. Par ailleurs, le modèle d’affaires des places de marché reste extraordinairement attractif et nous rappelle un vieil adage : le meilleur moyen de s’enrichir au casino n’est pas d’y jouer mais de posséder le casino.

Le marché européen est dominé par trois grands acteurs : London Stock Exchange contrôle la place de marché de Londres, Deutsche Börse l’Allemagne tandis qu’Euronext contrôle le reste de l’Europe de l’Ouest, notamment la très dynamique place de marché d’Amsterdam mais aussi les marchés belge, français, italien, irlandais, norvégien et portugais.

Malgré tout, Euronext présente toujours des vulnérabilités, notamment à cause de son exposition encore importante aux volumes de transaction. C’est d’ailleurs une des causes de sa valorisation plus raisonnable par rapport à ses pairs à 15 fois ses bénéfices nets estimés pour 2023.

Ces multiples de valorisation paraissent tout de même modestes compte tenu de la qualité des fondamentaux de l’entreprise et des perspectives plutôt bonnes après une publication au-dessus des attentes au dernier trimestre.

Nous sommes à l’achat avec un objectif de cours à 90 euros.

Tommy Douziech
Source : zonebourse.com, 21 novembre 2023