Avec 11 500 milliards de dollars d’encours à fin 2024, Blackrock est le leader incontesté de la gestion d’actifs. Il fournit une gamme de services de gestion d’investissement et de technologie à des clients institutionnels et de détail. Au cours des dernières années, le groupe a bénéficié pleinement de l’essor de la gestion passive.

Le momentum semble toujours bon : les résultats de 2024 sont excellents. Le chiffre d’affaires annuel a franchi pour la première fois la barre des 20 milliards de dollars. Au 4^e trimestre, le BPA est ressorti à 11,93 dollars, contre un consensus Factset à 11,26 dollars. La collecte a également atteint des niveaux records à 281 milliards de dollars sur le 4^e trimestre et 641 milliards sur l’ensemble de l’année.

La croissance de BlackRock est portée par deux catalyseurs. En premier, la gestion passive continue de gagner du terrain sur la gestion active, grâce notamment à des frais de gestion plus faibles. En 2024, les ETF ont ainsi enregistré 1 000 milliards de dollars de collecte pendant que la gestion active a subi une décollecte de 450 milliards. Ensuite, il y a le développement des actifs privés : un segment auquel Larry Fink, fondateur et CEO, croit beaucoup. Ainsi, plusieurs acquisitions ont été réalisées ces derniers mois dans ce domaine (Global Infrastructure Partners, Preqin, HPS).

Sur les prochains exercices, BlackRock devrait continuer de croître à un rythme soutenu. Le résultat d’exploitation est attendu en hausse de 20 % en 2025 puis 16 % en 2026, avec une marge d’exploitation qui devrait progresser de 3 points d’ici à 2026. Le tout avec une valorisation raisonnable : à 21 fois, le PE forward de BlackRock est plus faible que celui du S&P 500 (21,5). 

Compte tenu des perspectives solides et de la valorisation, nos analystes voient encore du potentiel de hausse, avec un objectif de cours à moyen terme fixé à 1200 $.

Antoine Alves d’Oliveira
Source : zonebourse.com, 20 janvier 2025