Alors que les grandes artères de nos centres urbains s’illuminent, que les vitrines des grands magasins s’animent de barbes blanches, de rennes, de lutins rouges ou verts selon les régions, et que les haut-parleurs font tinter cloches et clochettes tout au long de nos journées raccourcies, il est aussi une autre récurrence de saison, à la persistance comparable aux feuilles du marronnier (1) , publiée dans la presse financière : la question du rallye de fin d’année !

Le rallye de fin d’année véhicule l’idée selon laquelle les marchés bénéficieraient d’une période au cours du 4e trimestre où les actions enregistreraient des performances remarquables. Fantastique ! On se demande bien pourquoi les nombreux gérants de portefeuille s’enquiquinent à mettre en place des stratégies complexes de gestion active de portefeuille. En effet, à suivre ces adages, il conviendrait tout simplement d’acheter à la fin de l’année pour bénéficier de ce rallye et de faire on ne sait trop quoi au juste jusqu’en mai où, selon un autre adage : « Sell in May and go away » (2) ! Le bon sens voudrait qu’il n’existe pas de martingale en Bourse et que suivre ces croyances ne mènerait statistiquement à pas grand-chose de bon.

Depuis juillet 1987, création du CAC 40, l’indice pilote des valeurs françaises a enregistré au cours du mois de décembre une performance moyenne de 1,44 % (3) , positive, certes, mais inférieure à trois autres mois de l’année. À la loupe, on y voit que la performance durant ce mois de décembre a été 10 fois négative, 9 fois comprise en 0 et 3 % et 12 fois supérieure à 3 % quand même… Les très optimistes diront qu’une performance supérieure de 3 %, sur un mois, à une récurrence de 39 % est tout à fait notable… D’autres moins optimistes diront qu’avoir une performance significativement positive un peu moins d’une fois sur deux, relève du pur hasard et qu’aucune stratégie ne saurait se fonder sur un tel artifice.

Laissons-leur le débat ! De notre côté, nous constatons bien volontiers qu’il y a plus de certitude de voir fleurir un article sur le rallye de fin d’année que le rallye de fin d’année lui-même et, avec tout le respect que nous devons aux convaincus, qu’ils notent bien que le CAC 40 reste, sur les 3 premières semaines de novembre, sur une performance de plus 6 % (4)… Serait-il donc déjà derrière nous ? !

Thibaud Renoult
Société Générale Produits de Bourse, 21 novembre 2023

(1) Terme utilisé dans la presse pour décrire un article sur un sujet d’une importance relative revenant de manière régulière.
(2) voire strike n°245, mai 2023 article « …de l’absence du miracle en Bourse »
(3) Source Société Générale
(4) Sources : Bloomberg du 31/10 au 20 /11/2023

“Les marchés bénéficieraient d’une période (…) où les actions enregistreraient des performances remarquables”