La volatilité a brusquement ressurgi sur les places financières depuis le début du mois de septembre, les opérateurs redoutant que les banques centrales ne commencent à réduire leur programme de rachats d’actifs pour acter de la reprise économique en cours et pour tenir compte des récentes poussées
de l’inflation.

Les mauvaises données en provenance de Chine ont, elles aussi, servi de prétexte à quelques prises de bénéfices, d’autant plus en cette période d’incertitudes avec la persistance de la crise sanitaire et les déboires du géant immobilier Evergrande qui pourraient déclencher une nouvelle crise financière. L’appétit pour le risque tend ainsi à se dissiper depuis quelques semaines, à l’aube de la saison des résultats pour le troisième trimestre.

Au niveau de la macroéconomie, l’activité manufacturière et celle des services se contractent dans l’Empire du milieu (indices PMI Caixin à respectivement 49,2 et 46,7). L’indice des prix à la production bondit de 9,5 % tandis que les ventes au détail (+2,5 %) et la production industrielle (+5,3 %) ressortent nettement sous les attentes, faisant douter de la vigueur de la reprise économique et des possibles répercussions à l’échelle mondiale. Les dernières données américaines allaient également dans ce sens, à l’image de la progression de seulement 0,4 % de la production industrielle ou de la déception causée par les créations d’emplois (235 000 contre 720 000 attendues).

La hausse moins marquée de l’inflation en août a, en revanche, quelque peu rassuré même si elle ne devrait pas être de nature à remettre en cause la trajectoire de la Réserve Fédérale.

Bien que les marchés semblent focaliser leur attention sur la sulfureuse affaire China Evergrande depuis quelques jours, en invoquant les grands précédents et leurs conséquences, d’Enron à Lehman Brothers… il paraît raisonnable de penser que le géant immobilier va faire faillite afin que Pékin puisse faire un exemple mais que les autorités feront leur possible pour cautériser la plaie. La Fed l’inclura probablement dans sa modélisation du risque mais son actualité est ailleurs. Elle devrait maintenir le cap actuel tout en abordant la question du début de la réduction de son programme de rachat d’actifs. Les bons connaisseurs du dossier soulignent que la communication de septembre sera accompagnée des nouvelles projections de croissance et d’inflation qui pourraient voler la vedette à l’annonce sur le calendrier du « tapering ». Car c’est bien la vigueur de la croissance, et pas autre chose, qui doit permettre de surmonter les écueils qui sont apparus dernièrement sur la route des grandes économies mondiales.

La Fed devrait vraisemblablement réduire son programme de rachat d’actifs en fin d’année, tout en repoussant au maximum la perspective d’une hausse de taux. Le choix des mots, déjà si précis d’habitude, n’en sera que plus important, occasionnant probablement une poussée de la volatilité sur les marchés actions.

D’un point de vue graphique, l’indice CAC 40 amorce un mouvement de consolidation après ses records annuels du mois d’août. En données hebdomadaires, la dynamique demeure haussière au-dessus des 6 250 points, zone de convergence avec la moyenne mobile à 50 semaines.

À plus court terme, un biais baissier reste pour le moment privilégié sous les 6 680 points et la moyenne mobile à 20 jours avec les 6 300 points comme principal objectif, niveau correspondant aux points bas de juillet en clôture. Seule une rechute sous cette zone de soutien majeur constituerait un réel signal baissier, militant pour une poursuite des dégagements en direction des 6 160/6 060 points voire 5 950 points par extension.

Dans une logique moyen terme, un retour sur ces niveaux pourrait néanmoins être mis à profit pour revenir à l’achat à moindre risque.

Laurent Polsinelli
© 2021 zonebourse.com, 21 septembre 2021

Cours au 21 septembre 2021

Source : Les données chiffrées macroéconomiques proviennent de Bloomberg

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