Trigano est le leader européen de la conception et de la fabrication de véhicules de loisirs. En d’autres termes, le roi du camping-car. Les ventes de cette division représentent 90 % du revenu de l’entreprise. Le chiffre d’affaires est cependant très concentré en Europe (près de 90 %). La société, qui pèse 3,5 milliards d’euros, a bénéficié de la tendance des valeurs cycliques, avec un cours qui a doublé en un an.

Le marché des véhicules récréatifs est en pleine expansion depuis la fin du premier confinement. En 2020, ce sont près de 25 000 nouvelles immatriculations de camping-cars qui ont été enregistrées en France. Soit une augmentation de 5 % par rapport à 2019. Le secteur est boosté par des facteurs de croissance de long terme : le développement des vacances flexibles en plein air ainsi que le marché florissant des jeunes seniors.

Trigano présente de solides fondamentaux. Sur les quatre dernières années, la société a dégagé des marges bénéficiaires entre 6,5 et 8 %. Et ce sans levier puisque peu endettée (un ratio debt/equity égal à 1,6 %, en 2019). Un détail important qui offre une marge de manœuvre dans le cas d’une possible acquisition.

La midcap française se paye légèrement plus chère que son concurrent direct : l’américain Thor, le numéro un mondial en termes de vente, se négocie 10 fois ses bénéfices nets, contre 14,5 fois pour l’entreprise tricolore.

Depuis le début de l’année, le titre signe une performance d’environ 19 %, sur la même lignée que le CAC qui prend 18,3 %. Le consensus d’analystes reste très positif sur le dossier : les projections de bénéfices et de chiffre d’affaires sont régulièrement revues à la hausse. Nos analystes visent un objectif de cours à 190 € sur le moyen terme.

Derhen Bourgeais
© 2021 zonebourse.com, 22 juin 2021